油价连续第二天收涨，上档已经迎来阻力，关注地缘层面博弈进展

2026-07-27 · goethetech.com

前一日暴涨后，周二油价继续震荡拉升，维持了强势表现，地缘的意外激化推动油价快速冲高，超出不少投资者预期。随着海峡再次被美伊双向封锁，海峡流量再次暴跌，海峡何时再次开放成为未知因素， 供应回归紧张局面的选项再成为投资者考虑的可能之一， 原油 市场月差再次快速走强，成品油裂解差也保持强势均显示了这种担忧情绪升温。 美国连续第四天对伊朗实施打击，伊朗最高领袖穆杰塔

前一日暴涨后，周二油价继续震荡拉升，维持了强势表现，地缘的意外激化推动油价快速冲高，超出不少投资者预期。随着海峡再次被美伊双向封锁，海峡流量再次暴跌，海峡何时再次开放成为未知因素， 供应回归紧张局面的选项再成为投资者考虑的可能之一， 原油 市场月差再次快速走强，成品油裂解差也保持强势均显示了这种担忧情绪升温。

美国连续第四天对伊朗实施打击，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊的军事顾问雷扎伊表示，“已不再存在伊美谅解备忘录，敌人已正式进入战争状态。”。市场在观察地缘博弈的升级风险。关于霍尔木兹海峡管控权的争夺方面，夹在美伊中间的阿曼表示将继续全力履行作为《联合国海洋法公约》缔约国的义务，继续与各方保持透明和中立的合作，以恢复霍尔木兹海峡的航行自由。美国能源部长赖特称霍尔木兹海峡将不收取通行费，已不再考虑收取20%的费用，必须确保石油能够从阿拉伯湾流出。伊朗则表态在战争状态下，将完全管理霍尔木兹海峡。无论付出何种代价，都将维护在霍尔木兹海峡的主权。伊朗革命卫队称只要美国继续行动，霍尔木兹海峡的重新开放就将被推迟。

虽然军事摩擦明显升温，且均又再次祭出了封锁的措施，但美伊双方围绕海峡的博弈升级同时又没到失控的程度，因此周二油价冲高后夜盘高位维持拉锯之势，上档已经开始迎来阻力趋于，油价能否更进一步，反弹节奏和空间将跟随地缘层面的进展，当前位置继续追涨需谨慎。注意节奏把握，谨慎参与。

【1】WTI主力原油期货收涨1.2美元，涨幅1.54%，报79.34美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.43美元，涨幅1.72%，报84.73美元/桶；INE原油期货收涨2.82%，报511.3元。

【2】美元指数跌幅0.37%，报100.93；港交所美元兑人民币跌幅0.01%，报6.7513；美国十年期国债涨幅0.24%，报108.91；道琼斯工业指数涨幅0.02%，报52508.27。

【 1 】【俄炼油产能遭重创，日均开工率跌至 21 年谷底】

⑴ 乌克兰无人机袭击持续冲击俄罗斯炼油业，该国炼油量已降至日均约 380 万桶，创下 21 年来最低水平，地缘冲突对能源供应链的破坏效应进一步显现。

⑵ 截至 7 月中旬，处于停工状态或受袭击影响的产能约为日均 430 万桶，占俄罗斯炼油总产能的近六成，其中实际停运的加工能力估计在日均 150 万至 200 万桶之间。

⑶ 持续的袭击与炼厂维修工作叠加，严重制约了开工率回升空间，机构预计第三季度俄罗斯炼油开工率将保持低迷，仅可能出现有限的边际改善。

⑷ 随着部分检修活动减少， 8 月开工率有望小幅反弹至日均约 430 万桶，但无人机袭击的持续威胁意味着产能恢复面临较大下行风险，后续走势仍高度不确定。

【 2 】【中东基准原油现货升水单日跳涨逾 2.7 美元，霍尔木兹海峡航运保险溢价或再定价】

⑴ 周二中东原油基准品种阿曼、迪拜及穆尔班现货价格从贴水区间强势翻升至升水结构，市场在约一个月后首次重回现货溢价，即期货物价格高于远期，直接反映出霍尔木兹海峡地缘风险升级对即期供应的挤压预期。

⑵ 伊朗对阿布扎比国家石油公司旗下两艘油轮的导弹袭击，直接威胁到阿联酋与阿曼沿岸的转运作业，贸易与航运消息源称，最新事态可能令船东对进入海湾装载原油持谨慎态度，已承租的船只在密切监控动态，而炼厂端则开始担忧未来数周内合约货能否按时交付。

⑶ 现货交易窗口表现激烈，现金迪拜较互换合约的升水单日暴涨每桶 2.74 美元至 1.52 美元，维多公司向托克出售一船 9 月装运的阿曼原油船货，买卖价差大幅收窄显示贸易商正在为可能的中断风险支付更高溢价。

⑷ 从交易心理维度看，前期积累的看空头寸在突发地缘冲击下被迫回补，而特朗普关税言论引发的全球贸易摩擦担忧与海峡通行费计划形成政策叠加效应，后续关注美伊军事对峙是否进一步升级至封锁临界点，以及亚洲炼厂是否启动应急采购方案以对冲供应断链风险。

【 3 】【亚洲中质馏分油裂解价差触及三月峰值，柴油与航煤近月升水同步走阔至两个月新高】

⑴ 周二亚洲柴油与航煤市场延续偏强态势，两类燃料的跨月价差及裂解价差同步攀升至近两个月高位，基准 10ppm 柴油裂解利润午后进一步上冲，收盘锁定在每桶近 65 美元的三个月高点，现货升水亦走强至约 4.7 美元 / 桶的一个月峰值水平。

⑵ 航煤端现货溢价同样显著，上周至少两家东北亚炼厂已以升水价格敲定 8 月装船现货，推动柴油 - 航煤价差指标跳升至每桶约 5 美元的溢价区间，为 5 月初以来首见，反映出 8 月航煤互换合约较柴油表现更为坚挺。

⑶ 供需结构层面，部分炼厂仍在推进 8 月下半月出口船货的销售，而中国 8 月出口前景仍存变数，尽管 7 月剩余时间出口料将延续，但若当前亚洲价格持续走强，部分贸易商可能将原定发往西方的船货重新转回区域内，从而改变跨区套利流向。

⑷ 地缘风险溢价持续注入，两艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡遭导弹袭击造成人员伤亡，叠加俄罗斯 6 月海运成品油出口因炼厂遭袭而环比骤降 27% 至 570 万吨，供应端扰动因素正为裂解价差提供额外支撑，但贸易商对东西方套利窗口仍持谨慎态度，现货窗口成交亦有限，后续须关注美国库存数据。